能化 塑料：财产库存上中逛继续去库 但尚未进入

　　近期低硫燃料油市场走弱，高硫燃料油市场不变运转。具体来看：低硫方面，因为欧洲至新加坡的套利窗口已封闭逾一个月，4月低硫燃料油总到港量估计低于3月程度。不外东套利经济性逐渐改善，估计5月将有更多中硫和谐组分抵达新加坡。高硫方面，因为成本高企，近几个月来高硫燃料油做为炼化原料的需求一曲较为低迷。不外，跟着夏日需求旺季临近，亚洲和中东地域的高硫燃料油市场估计将获得支持。凡是正在电力需求激增之前，市场会提前进行燃料油备货。

　　周三油价震动收跌，Brent首行下跌1。03美元至61。12美元/桶。宏不雅上，美联储维持当前利率不变，但暗示通缩和赋闲率上升的风险加剧，正在美联储勤奋评估特朗普关税政策的影响之际，这让经济前景愈加扑朔迷离。地缘上，美国副总统万斯正在谈到取伊朗的漫谈时暗示， 到目前为止，进展成功，并暗示将告竣一项和谈，使伊朗从头融入全球经济，同时防止其获得核兵器。这一讲话缓解了市场对供应收紧的担心。根基面上，EIA库存演讲显示，截止到5月4日当周，美国总油品库存添加116万桶，汽油累库，柴油去库，表需环比上涨。原油回落的同时月差也小幅下降。裂解价差相对于油价也表示偏疲软，这对油价有所拖累。

　　现货低价2400附近；液氯价钱波动大，ECU利润偏低；现货成交一般；09略升水现货，2450—2550震动为从，关心向上弹性；驱动是现货价钱低位，下逛补库以及检修季供应端波动。

　　支流现货不变1820-1880区间，工场预收充脚，稳价少量收单；供应端，日产19。92万吨，-0。25，泉盛泊车检修，淡储货源连续投放市场，市场现货供给充脚；需求端，受出口动静影响，复合肥备肥积极，留意需求拐点；原料价钱低位震动，利润受价钱带动反弹；沉点关心下逛需求、出口政策动静等。五一期间及节后出口动静未被证伪，目前买卖出口逻辑，下一波需求临近，若跟尾成功，高位行情或延续，短期UR2509预估1815-1915区间，河南05基差-72（+4），河南09基差-46（-5），91月差105（+19）。

　　国内开工估计回升，伊朗开工高位，进口预期上升，烯烃下逛关心恒通5月泊车，保守下逛二季度多为淡季，隆众沿海及内地均累库；隔夜原油回落，短期甲醇跟从化工空气震动运转，中期随进口添加预期逐渐兑现，供需面转向宽松，价钱估计承压运转。

　　估值：按Brent油价61美元/桶计较，折算沥青成本3450附近，06合约估值低位。驱动：百川炼厂库存添加削减，社库削减，短期供需驱动中性偏多。中期来看，4月排产同比-1。9%，需求不及预期，库销比中位，委内瑞拉资本有回归预期，沥青供需矛盾不凸起，关心成本端原油走势。

　　现货1330，厂家有耽误检修挺价的预期，但盘面表示一般，继续关心供应端扰动短期检修略添加，然盘面走弱预期逻辑；盘面1300—1400震动，上下空间不大，短期已到区间底部，关心风险后的弱反弹。

　　供给上国产开工有所恢复，出格是恢复较着。关心几套油化工的环境，以及4月份的检修恢复环境。进口短期到港有所超预期，略偏高。需求方面聚酯开工环比恢复，但终端需求受关税影响预期较弱。估值方面油化工估值仍处于相对低位，MEG总体估值不高。总体供需估计3、5月紧均衡，4月去库集中。MEG全体震动偏弱运转。

　　现货4730元，煤-兰炭-电石低位，单PVC成本存支持；内需改善不强，出口高位边际略走弱，去库驱动或走弱；去库未带动盘面上行，维持低位震动；关心宏不雅利多下的下逛补库。

　　供需方面：供应方面瓶片开工近期回升较着。需求方面，前期低位成交尚可，季候性旺季兑现。成本方面，正在过剩款式下估计加工差维持低位震动。绝对价钱上瓶片估计跟从原料运转。季候上看5月是上半年旺季，逢低做多远月加工差。

　　供需方面：4月份供应集中检修，近期检修有回归，全体3-5月份检修季削减供给，但PTA亦有检修，或拖累PX需求，近期汽油裂差走强，对芳烃有支持，总体上PX5月紧均衡，6月偏去库。估值方面石脑油价差近期持稳，PXN低位有所修复，估值仍相对较低，中持久看，需要关心汽油的季候性走势，估计后期继续好转，对芳烃有必然支持，但趋向性支持难求。近期原油偏弱，OPEC+减产施压油价，同时受关税缓和以及伊朗地缘利多扰动，油价沉心下移中存频频。估计PX裂差仍存正在必然修复。

　　供需方面：供给上短期开工节后恢复较着，需求短期受关税影响偏空，本周库存环比略有所添加。利润受原料下跌扩张，关心后期联盟能否会挺价以及预期减产的落实环境，绝对价钱波动跟从原料成本。

　　供需方面：PTA3-5月去库较好，且目前安拆检修兑现，处于去库通道中，仓单连续流出；需求方面聚酯负荷高位，负面动静就是终端订单反映不如预期，终端织制开工继续降低，且对等关税政策影响需求，需要关心关税现实环境。总体PTA因为检修处于去库周期。估值方面石脑油价差近期修复，PXN近期低位向上修复。PTA现货加工差修复。近期原油偏弱，中持久仍偏空对待，同时关税对需求的影响连续传导至上逛，PTA短多漫空对待。

　　短期供需双弱，库存偏平稳，驱动中性略多；支流地1120—1200元；产销维持弱均衡；短期维持震动趋向；中期关心玻璃内需恢复拉动；现实尚可，预期偏弱，盘面走弱预期逻辑，关心风险后的弱反弹。

　　中美关税影响需要继续关心，丙烷尚未相关税宽免动静，PDH工艺的利润和开工继续下滑但尚未到底，出口需求利空，财产库存仍正在震动消化中。估值来看，油化工和煤化工线的出产利润因成本下滑而被动修复，但新旧粒料的价差曾经收缩至500以内。原油弱势下行，临时不雅望。